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什麼是 PancakeSwap (CAKE)？

 

PancakeSwap (CAKE) 是 PancakeSwap 的原生實用型與治理代幣。PancakeSwap 是一個多鏈去中心化金融（DeFi）生態系統，以其去中心化交易所最為知名。PancakeSwap 允許用戶直接透過基於區塊鏈的流動性池兌換加密貨幣，無需依賴傳統中心化交易所託管其資產。

 

官方平台為 PancakeSwap。

 

PancakeSwap 最初於 2020 年 9 月在 BNB Chain 上推出，之後已擴展成為一個多鏈 DeFi 平台。其生態系統包括代幣兌換、流動性提供、流動性挖礦、永續合約交易、首次農場發行（IFO）、代幣發行、預測市場以及其他鏈上產品。

 

CAKE 透過治理、激勵機制、代幣發行參與以及 PancakeSwap 的通縮型代幣經濟模型，將這些產品連結起來。根據 2025 年實施的 CAKE 代幣經濟模型 3.0（CAKE Tokenomics 3.0），PancakeSwap 簡化了 CAKE 的實用功能，終止了先前的 veCAKE 系統，減少代幣排放，並強化利用協議活動銷毀 CAKE 的機制。

 

快速摘要

 

• CAKE 是 PancakeSwap 的原生實用型與治理代幣，將用戶與更廣泛的 PancakeSwap DeFi 生態系統連結起來。

   

• 多鏈 DeFi：PancakeSwap 已超越最初在 BNB Chain 上的部署，支援跨多個區塊鏈網路的交易和流動性。

   

• 去中心化交易：PancakeSwap 使用自動做市商和流動性池基礎設施，實現無需許可的代幣兌換。

   

• 治理：CAKE 持有者可以參與 PancakeSwap 治理，簡化後的模式使用 CAKE 持有量來決定投票權。

   

• 代幣發行：CAKE 可提供參與符合資格的首次農場發行以及其他受支援代幣生成活動的機會。

   

• 通縮型代幣經濟模型：PancakeSwap 利用協議收入和產品活動銷毀 CAKE，同時管理新的代幣排放。

   

• 最大供應量 4 億枚：PancakeSwap 於 2026 年 1 月將 CAKE 的最大供應量從 4.5 億枚下調至 4 億枚。

   

背景與進入加密貨幣領域的歷程

 

PancakeSwap 於 2020 年 9 月作為 BNB Chain（當時稱為 Binance Smart Chain）上的去中心化交易所推出。當時正值自動做市商和去中心化金融快速成長的時期。

 

該平台採用自動做市商（AMM）模式，讓用戶能夠透過流動性池進行交易，而不必依賴中心化交易所傳統使用的訂單簿。流動性提供者將受支援的資產存入流動性池，而交易者則與智慧合約互動以兌換代幣。

 

BNB Chain 相對較低的交易成本，幫助 PancakeSwap 成為重要的 DeFi 平台，尤其是在以太坊交易手續費相對較高的時期，為尋求以太坊去中心化交易所替代方案的用戶提供了另一種選擇。

 

此後，PancakeSwap 擴展了產品範圍，並部署至更多區塊鏈網路。該生態系統開發了多代流動性基礎設施，包括 PancakeSwap v2、v3 和 PancakeSwap Infinity，同時增加了永續合約交易、跨鏈兌換、預測市場、代幣發行以及其他服務。

 

CAKE 也隨著協議一同發展。PancakeSwap 早期的代幣經濟模型高度依賴代幣排放，以激勵流動性和參與。後續的代幣經濟模型調整逐步減少排放並增加代幣銷毀，使 CAKE 朝向更具通縮性的經濟模式發展。

 

主要貢獻與影響

 

PancakeSwap 的主要貢獻在於讓無需許可的去中心化交易與流動性提供能夠在多個區塊鏈網路上使用。用戶可以直接透過智慧合約兌換受支援的代幣，同時保留對自身錢包的控制權。

 

該平台的流動性池允許用戶提供資產，以促進去中心化交易。作為回報，流動性提供者可以獲得適用交易手續費的一部分，並且在符合資格的流動性池中獲得額外激勵。

 

PancakeSwap 持續開發其 AMM 基礎設施。PancakeSwap v3 引入集中流動性，讓流動性提供者能夠將資金配置於選定的價格區間，而非將流動性平均分布在整個可能的價格曲線上。

 

PancakeSwap Infinity 透過更模組化的架構和可自訂的 Hooks（鉤子）進一步擴展此模式。這些 Hooks 可以修改流動性池的運作方式，並實現動態手續費、折扣以及其他可程式化的流動性功能。

 

PancakeSwap 的業務也已超越現貨兌換。其生態系統包括永續合約交易、流動性挖礦、預測市場、首次農場發行、代幣生成活動、跨鏈交易以及其他鏈上產品，使 CAKE 成為更廣泛 DeFi 生態系統的一部分，而非僅僅是單一 AMM 產品的代幣。

 

對加密貨幣產業的影響

 

PancakeSwap 成為自動做市商如何擴展至以太坊以外網路的代表性案例之一。其在 BNB Chain 上的早期成長表明，去中心化交易所能夠在其他智慧合約網路上吸引大量流動性和交易活動。

 

該平台的多鏈擴展反映了 DeFi 更廣泛的演進趨勢。去中心化應用不再要求用戶只能在單一區塊鏈生態系統內操作，而是越來越多地部署於多個網路，並建立路由系統以連結分散的流動性來源。

 

PancakeSwap 的代幣經濟模型也反映了 DeFi 治理與激勵代幣角色的變化。CAKE 最初高度依賴代幣排放來吸引流動性，而後續模式則越來越重視將協議活動與代幣銷毀連結，並減少對通膨型獎勵的依賴。

 

在 CAKE 代幣經濟模型 3.0 下，協議使用情況與代幣供應量之間的關係變得更加直接。PancakeSwap 產品產生的部分手續費可用於 CAKE 回購與銷毀機制，同時代幣排放的管理更加重視其效率以及對協議成長的貢獻。

 

研究 CAKE 的交易者可以關注更廣泛的加密貨幣即時價格，將 PancakeSwap 與影響 DeFi 代幣、去中心化交易所、BNB Chain 資產、以太坊生態系統項目以及整體加密貨幣市場的廣泛趨勢進行比較。

 

CAKE 的角色

 

CAKE 是 PancakeSwap 生態系統的實用型與治理資產。隨著 PancakeSwap 更新其代幣經濟模型並擴展產品組合，CAKE 的角色也發生了重大變化。

 

在目前簡化後的治理系統下，CAKE 持有者可以直接參與治理決策。PancakeSwap 於 2025 年停止使用先前的 veCAKE 模式，以更簡單的系統取代鎖倉代幣投票機制。在相關治理快照中，根據符合資格錢包所持有的 CAKE 數量，每一枚 CAKE 對應一個投票權單位。

 

CAKE 還透過 PancakeSwap 的代幣發行基礎設施提供實用功能。符合資格的 CAKE 持有者可以參與首次農場發行（IFO）和受支援的代幣生成活動（TGE）等產品，但須符合各項發行活動的具體要求。

 

另一個重要角色體現在經濟層面。PancakeSwap 將協議產生的部分手續費和產品活動收入用於 CAKE 銷毀，從而在更廣泛 PancakeSwap 生態系統的使用情況與 CAKE 流通供應量之間建立關聯。

 

CAKE 與傳統交易所代幣比較（概括比較）

 

特徵	傳統交易所代幣	PancakeSwap (CAKE)
核心環境	中心化加密貨幣交易所	多鏈去中心化金融生態系統
治理	因交易所和代幣而異	CAKE 持有者可以參與 PancakeSwap 治理
DeFi 實用功能	通常著重於中心化平台提供的權益	與流動性激勵、治理、IFO、TGE 及其他 PancakeSwap 產品相連結
供應模式	因交易所代幣而異	CAKE 最大供應量為 4 億枚，並設有持續的代幣排放與銷毀機制
主要價值驅動因素	交易所採用率、交易活動和平台使用情況	PancakeSwap 交易量、協議收入、CAKE 銷毀、流動性、多鏈採用率、治理參與度和生態系統使用情況

 

PancakeSwap 在實際使用中如何運作？

 

• 連接錢包：用戶透過相容的自託管錢包或受支援的帳戶存取方式與 PancakeSwap 互動。

   

• 兌換代幣：PancakeSwap 透過其去中心化流動性基礎設施為受支援的交易提供路由。

   

• 提供流動性：用戶可以將受支援的資產存入流動性池，並有機會賺取適用的交易手續費。

   

• 對符合資格的部位進行流動性挖礦：在提供流動性挖礦獎勵的情況下，部分流動性部位可以獲得額外的 CAKE 激勵。

   

• 參與治理：符合資格的 CAKE 持有者可以對治理提案進行投票，無需使用已終止的 veCAKE 鎖倉模式。

   

• 參與代幣發行：CAKE 可為用戶提供參與受支援 IFO 和其他代幣生成活動的資格。

   

• 使用其他產品：PancakeSwap 更廣泛的生態系統包括永續合約交易、預測市場和跨鏈功能等產品。

   

代表性引言

 

PancakeSwap 將自己描述為「人人喜愛的去中心化交易所」（Everyone's Favorite DEX）。

 

這一定位反映了 PancakeSwap 的發展重點，即透過面向用戶的多鏈平台，讓去中心化交易和 DeFi 產品更容易使用，同時維持基於區塊鏈的無需許可結算機制。

 

發展歷程、價值指標與未來展望

 

發展歷程：PancakeSwap 成為 BNB Chain 上最具知名度的去中心化交易所之一，之後進一步發展成為多鏈 DeFi 生態系統。其成長證明，基於 AMM 的交易模式能夠在以太坊以外的網路上獲得廣泛採用，同時維持自託管和基於智慧合約的交易方式。

 

價值指標：PancakeSwap 和 CAKE 並不存在傳統個人意義上的「淨資產」。更具參考價值的指標包括 CAKE 市值、流通供應量、交易量、流動性、PancakeSwap DEX 交易量、協議收入、CAKE 排放量與銷毀量、總鎖倉價值（TVL）、多鏈活動以及 PancakeSwap 產品的使用情況。

 

未來展望：PancakeSwap 的發展越來越聚焦於多鏈交易、資本效率更高的流動性基礎設施、跨鏈功能、PancakeSwap Infinity，以及簡化後的 CAKE 經濟模型。

 

CAKE 代幣經濟模型 3.0 標誌著這項策略的重要轉變。veCAKE 和 Gauges 投票系統於 2025 年終止，指定 v3 流動性池的收入分成被重新分配至代幣銷毀機制，同時 CAKE 排放量也有所減少。治理流程得到簡化，使 CAKE 持有者無需鎖定代幣即可參與。

 

PancakeSwap 也維持了較長時間的 CAKE 淨供應量下降趨勢。在 2026 年 6 月的代幣銷毀報告中，該項目表示已實現連續第 34 個月 CAKE 淨供應量下降，自 2023 年 9 月以來，累計從供應量中移除了超過 5,200 萬枚 CAKE。

 

因此，CAKE 的長期前景取決於 PancakeSwap 能否在控制代幣排放的同時，維持可觀的交易活動和協議收入，並持續在多個區塊鏈生態系統中擴展具有實際用途的 DeFi 產品。

 

CAKE 代幣經濟模型的關鍵特點

 

自 PancakeSwap 早期發展以來，CAKE 的代幣經濟模型已發生重大變化。該協議最初高度依賴 CAKE 排放來激勵流動性，但後續多次代幣經濟模型更新逐步減少發行量，並強化通縮機制。

 

CAKE 代幣經濟模型 3.0 於 2025 年 4 月獲得批准並實施，終止了 veCAKE 和 Gauges 投票，取消先前的收入分成模式，減少代幣排放，並將更多協議收入重新分配至 CAKE 銷毀。

 

PancakeSwap 也逐步降低 CAKE 的最大供應量。2024 年，供應量上限從 7.5 億枚 CAKE 下調至 4.5 億枚。隨著供應量持續下降，社群於 2026 年 1 月批准進一步下調，將 CAKE 最大供應量降至 4 億枚。

 

CAKE 代幣的主要特徵

 

特徵	PancakeSwap (CAKE)
代幣	CAKE
核心生態系統	PancakeSwap 多鏈 DeFi 生態系統
最大供應量	4 億枚 CAKE
治理模式	終止 veCAKE 後採用基於 CAKE 的直接投票機制
供應策略	受控代幣排放結合協議驅動的 CAKE 銷毀
主要用途	治理、流動性激勵、IFO、TGE 以及其他 PancakeSwap 生態系統功能

 

PancakeSwap 目前的策略旨在使 CAKE 銷毀量能夠超過新增排放量。協議可以利用代幣兌換、永續合約交易、預測市場、彩券以及其他生態系統服務所產生的價值來銷毀 CAKE。

 

根據代幣經濟模型 3.0，PancakeSwap 還將此前從指定 v3 手續費級別中分配的 5% 收入分成轉向 CAKE 銷毀。這提高了適用交易手續費中用於銷毀機制的比例。

 

該協議在代幣經濟模型 3.0 中提出的目標是維持長期通縮，並將約 4% 的年度通縮率作為目標，而非保證實現的固定比率。實際供應量變化取決於協議活動、代幣銷毀量、排放量、CAKE 的市場價格以及治理決策。

 

2025 年，PancakeSwap 報告稱，CAKE 淨供應量減少約 8.19%，大幅超過該年度的長期目標。由於代幣銷毀和排放仍會動態變化，因此不應將歷史供應量降幅解讀為未來通縮率的保證。

 

CAKE 的主要用途有哪些？

 

• 治理：符合資格的 CAKE 持有者可以使用目前的直接投票模式，對 PancakeSwap 治理提案進行投票。

   

• 流動性激勵：CAKE 排放可以分配給符合資格的流動性池和流動性挖礦計畫，以支援 PancakeSwap 的流動性。

   

• 首次農場發行：CAKE 可用於參與符合資格的 IFO 代幣發行，但須符合各項發行活動的要求。

   

• 代幣生成活動：符合資格的 CAKE 持有者可以在相關活動開放時參與受支援的代幣生成機會。

   

• 參與 DeFi 生態系統：CAKE 將用戶與 PancakeSwap 多鏈生態系統中的產品和激勵系統連結起來。

   

• 協議激勵：當 PancakeSwap 認為激勵措施能夠產生可持續的協議活動時，可以策略性地排放 CAKE，以促進流動性和生態系統擴展。

   

• 市場曝險：CAKE 提供可交易的市場曝險，使交易者能夠參與 PancakeSwap 生態系統的使用、成長以及代幣經濟模型相關市場表現。

   

CAKE 存在哪些風險與道德疑慮？

 

• 智慧合約風險：去中心化交易所依賴智慧合約，而智慧合約可能存在漏洞、實作錯誤或此前尚未發現的攻擊途徑。

   

• 流動性提供者風險：提供流動性的用戶可能面臨無常損失、價格區間風險、智慧合約風險，以及因流動性池和流動性模型不同而產生的手續費收入變化。

   

• 多鏈風險：在多個區塊鏈網路上運作會引入額外的基礎設施、跨鏈橋、智慧合約、路由和營運風險。

   

• 代幣經濟模型變化：CAKE 的經濟模型已多次發生變化。治理可以修改代幣排放、銷毀、激勵措施、供應量上限和實用功能，因此歷史代幣經濟模型可能無法描述目前的系統。

   

• 治理集中：基於代幣的直接治理使持有更多 CAKE 的地址擁有更大的投票影響力，可能導致決策權集中。

   

• 對代幣銷毀的誤解：CAKE 銷毀會永久減少供應量，但供應量下降並不保證價格上漲。市場需求、流動性、協議使用情況、代幣排放以及整體市場環境仍然十分重要。

   

• DEX 競爭：PancakeSwap 面臨來自眾多去中心化交易所、聚合器、基於交易意圖的交易系統、永續合約協議以及中心化交易所的競爭。

   

• 監管風險：去中心化交易、代幣發行、衍生品以及其他 DeFi 產品可能受到不同司法管轄區不斷變化的監管要求影響。

   

• 市場波動：CAKE 的價格可能出現大幅波動，而這些波動未必與 PancakeSwap 的基礎交易量或技術開發直接相關。

   

• 衍生品交易風險：使用槓桿的 CAKE 永續合約可能同時放大收益與損失，並帶來直接持有 CAKE 所不涉及的強制平倉、保證金以及資金費率風險。

   

如何開始使用和交易 CAKE？

 

• 透過 PancakeSwap 官方平台探索去中心化兌換、流動性池、PancakeSwap Infinity、治理、代幣發行以及其他 DeFi 產品。

   

• 在與智慧合約互動之前，研究代幣兌換、流動性提供、流動性挖礦、治理、永續合約交易、IFO 以及其他 PancakeSwap 產品之間的差異。

   

• 透過 CoinW 現貨市場的 CAKE/USDT 交易對交易 CAKE。

   

• 希望獲得槓桿市場曝險的資深交易者可以使用 CoinW 的 CAKE/USDT 永續合約，同時應考慮與槓桿和強制平倉相關的額外風險。

   

• 直接使用 PancakeSwap 時，在批准任何智慧合約互動之前，應核實區塊鏈網路、錢包、代幣合約、流動性池以及交易詳情。

   

• 研究 CAKE 時，應評估 PancakeSwap 交易量、協議收入、CAKE 銷毀量與排放量、流動性、多鏈採用率、治理活動、代幣供應量以及更廣泛的 DeFi 市場環境。

   

常見問題

 

1. 什麼是 PancakeSwap？

   PancakeSwap 是一個多鏈去中心化金融生態系統，以其去中心化交易所最為知名。它支援代幣兌換、流動性提供、流動性挖礦、永續合約交易、代幣發行、治理、預測市場以及其他鏈上產品。

    

2. 什麼是 CAKE？

   CAKE 是 PancakeSwap 的原生實用型與治理代幣。它可用於治理、流動性激勵、IFO 參與、代幣生成活動以及其他 PancakeSwap 生態系統功能。

    

3. PancakeSwap 是什麼時候推出的？

   PancakeSwap 於 2020 年 9 月推出，最初作為 BNB Chain 上的去中心化交易所營運，之後擴展成為多鏈 DeFi 生態系統。

    

4. 什麼是 CAKE 代幣經濟模型 3.0？

   CAKE 代幣經濟模型 3.0 是於 2025 年實施的經濟模型。該模型簡化了 CAKE 的實用功能，終止 veCAKE 和 Gauges 投票機制，減少代幣排放，取消先前的收入分成機制，並更加重視由協議活動驅動的 CAKE 銷毀。

    

5. PancakeSwap 仍然使用 veCAKE 嗎？

   不再使用。PancakeSwap 於 2025 年實施 CAKE 代幣經濟模型 3.0 時終止了 veCAKE 模式。此後，治理機制轉向基於 CAKE 的直接投票，用戶無需將 CAKE 鎖定為 veCAKE 即可參與治理。

    

6. CAKE 的最大供應量是多少？

   CAKE 目前的最大供應量為 4 億枚。根據 PancakeSwap 的治理決策，供應量上限於 2026 年 1 月從 4.5 億枚下調至 4 億枚。

    

7. CAKE 是通縮型代幣嗎？

   PancakeSwap 目前採用以通縮為目標的 CAKE 模式，旨在使代幣銷毀量超過新增排放量。實際比率會根據協議活動、代幣排放、銷毀量、CAKE 的市場價格以及治理決策而變化。PancakeSwap 報告稱，截至 2026 年 6 月，CAKE 已連續 34 個月實現淨供應量下降。

    

8. CAKE 是如何銷毀的？

   PancakeSwap 利用與代幣兌換、永續合約交易、預測市場以及其他生態系統服務相關的活動機制，將 CAKE 從流通中移除。代幣經濟模型 3.0 還將此前透過收入分成機制分配的部分協議收入重新用於 CAKE 銷毀。

    

9. 我可以交易 CAKE 期貨嗎？

   可以。CoinW 提供 CAKE/USDT 永續合約市場。期貨交易涉及槓桿、強制平倉、保證金要求以及資金費用等額外風險，與直接持有 CAKE 不同。

    

10. 在哪裡可以交易 CAKE？

    CAKE 可以透過 CoinW 的 CAKE/USDT 現貨市場以及 CoinW 的 CAKE/USDT 永續合約市場進行交易。

     

結論

 

PancakeSwap 已從基於 BNB Chain 的自動做市商發展成為一個廣泛的多鏈 DeFi 生態系統。其產品如今已超越去中心化代幣兌換，擴展至流動性提供、流動性挖礦、永續合約交易、跨鏈功能、代幣發行、預測市場、治理以及可自訂程度日益提高的流動性基礎設施。

 

CAKE 提供連結其中許多產品的實用性和治理層。隨著 PancakeSwap 從早期高度依賴代幣排放的代幣經濟模型，轉向更加重視受控激勵、直接治理、協議收入以及代幣銷毀的模式，CAKE 的角色也發生了顯著變化。

 

CAKE 代幣經濟模型 3.0 透過終止 veCAKE、簡化治理、減少代幣排放以及將更多協議收入重新分配至銷毀機制，加速了這一轉型。隨後於 2026 年 1 月將 CAKE 最大供應量下調至 4 億枚，進一步強化了 PancakeSwap 目前的通縮策略。

 

CAKE 的長期重要性將取決於 PancakeSwap 能否在成功擴展其多鏈產品的同時，維持可觀的去中心化交易和流動性活動。在評估該代幣時，交易量、協議收入、CAKE 排放量與銷毀量、流動性、治理參與度、開發者創新以及更廣泛 DeFi 市場中的競爭仍然是重要因素。

 

參考資料／來源

 

• PancakeSwap 官方平台

   

• CoinW 現貨交易：CAKE/USDT

   

• CoinW 合約交易：CAKE/USDT 永續合約

   

 

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關於 CoinW：CoinW 成立於 2017 年，是一家全球加密貨幣交易平台，提供多元的現貨與合約交易市場。